诺云集团企策通 | 2026科技并购“冰火两重天”：谁在升温？谁在降温？

2026年过半，全球科技行业的投资并购市场呈现罕见的“分裂”状态——一边是资金汹涌涌入硬科技赛道，百亿级并购案频频刷新纪录；另一边是传统科技赛道遭遇资本调整，估值缩水、交易锐减。这种“冰火两重天”的格局，折射出产业逻辑的深层变革。

诺云集团企策通结合最新数据与案例，对2026年科技行业投资并购趋势进行梳理。

一、整体回暖：并购市场迎来“大年”

2025年全球并购交易总额较2024年增长40%，达到4.9万亿美元，创历史次高。进入2026年，势头延续。贝恩公司调研显示，80%的受访者表示将在2026年维持或增加并购交易活动。普华永道预计，2026年全球并购交易额将达到4万亿美元，创2021年以来最强水平。

中国市场同样活跃。2026年上半年，A股共有近2000家上市公司披露并购重组实质性进展，涉及交易总价值逾万亿元。超七成并购标的集中于新质生产力领域。

但总量增长之下，结构分化才是真正的看点。

二、“升温”赛道：资本聚焦硬科技

1. 人工智能：从概念到产业化的并购狂潮

AI是2026年并购市场最耀眼的明星。标志性交易包括：SpaceX以600亿美元收购AI初创公司Cursor；Salesforce以36亿美元收购AI客户服务平台Fin；高通正就收购AI芯片公司Modular展开谈判，估值约40亿美元。

中国市场同样活跃。2026年上半年，AI领域并购案例约61个。智谱完成对中科加禾的收购，后者源自中科院计算所编译实验室，被视为国内顶尖AI Infra团队之一。黑芝麻智能完成对亿智电子的收购，加速端侧AI布局。

核心逻辑：AI全产业链并购放量，是行业从概念验证期走向规模化、产业化落地的信号。头部厂商通过并购锁定上游产能与技术，核心诉求是供应链自主可控与降本增效。

2. 半导体：功率半导体并购持续升温

2026年上半年，A股首次披露重大资产重组预案的公司达40余家，半导体、AI硬件等“硬科技”公司是主力。功率半导体行业并购尤为突出：锴威特收购晶艺半导体，银河微电收购恒泰柯半导体。TCL科技拟以93.25亿元收购广州华星半导体45%股权；紫光国微拟作价19亿元收购瑞能半导体。

科创板方面，概伦电子收购锐成芯微，有望成为国内首家“EDA+IP”双引擎平台。芯导科技通过收购将产品线从消费电子延伸至汽车电子、工业控制。

核心逻辑：政策与市场共振，企业聚焦“补链强链”，半导体并购已从资产收购转向全产业链协同升级。

3. 生物医药：专利悬崖倒逼下的“扫货”模式

2026年上半年，生物医药并购强势回暖，交易额近1300亿美元、超50笔。分析师预计，全年生物制药并购总价值或将突破2500亿美元。

核心驱动力是“专利悬崖”。未来几年，全球大型制药企业将有超过3000亿美元销售收入面临专利到期风险。

典型案例是礼来。2026上半年完成11笔交易，累计超250亿美元，几乎以每月2笔的速度全赛道扫货。默沙东以69亿美元收购拓臻生物；艾伯维以约109亿美元收购Apogee Therapeutics。

核心逻辑：大型制药企业正动用深层资金储备，以抵消本十年内面临失去独占权风险的品牌药收入。

4. 新能源/能源管理：政策驱动下的整合加速

新能源赛道保持热度。国务院国资委深入推进并购重组，支持创新能力强的企业开展横向整合与纵向整合。龙源电力正推进下一批新能源资产注入。隆基绿能完成对精控能源的收购，正式成为光储企业。四川等地设立新能源并购基金，并购型基金增多。

三、“降温”赛道：资本结构性调整

1. 消费科技：从重仓到调仓

消费科技正经历明显的资本结构调整。公募基金重仓格局迎来历史性重构——消费板块占比下降，贵州茅台持仓排名跌至第14位。与此同时，A股通信板块在公募前十大持仓中占比超14.6%，创历史新高。资金配置从消费赛道向科技赛道转移。

核心逻辑：资本市场正在重新估值——有AI加持的科技公司享受高溢价，缺乏科技含量的传统消费公司面临估值缩水。

2. 房地产科技：跨界转型效果待观察

2026年1-5月，全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%。多家上市房企密集披露跨界收并购计划，切入半导体、算力等赛道。然而，跨界并购成功率并不乐观——格力电器对银隆新能源的投资最终全额计提减值。

核心逻辑：“科技信仰式并购”正在风行，但缺乏产业协同的跨界并购难以真正创造价值。市场正从“规模扩张”转向“价值整合”。

四、趋势总结：三点启示

第一，硬科技成为绝对主线。 电子、生物医药、人工智能稳居并购前列，超七成标的集中于新质生产力领域。

第二，并购逻辑从“规模扩张”转向“产业链协同”。 近六成交易围绕主业开展横向整合与纵向补链，跨界并购占比降至不足3%。

第三，资产估值逻辑重塑。 定价回归产业基本面，告别高溢价炒作。交易资金门槛提高，自有资金占比不低于50%。

五、对科创企业的建议

“升温”赛道上的企业（AI、半导体、生物医药、新能源）：当前是融资和寻求并购退出的有利窗口期。买家更看重技术壁垒、产业链协同效应和商业化落地能力，而非单纯概念。

“降温”赛道上的企业（消费科技等）：需考虑两条路——要么通过并购快速获取硬科技能力实现转型，要么成为被整合的对象。

无论哪个赛道：高新技术企业认定、专精特新“小巨人”等资质，不仅是政策红利，更是向资本市场证明企业“科技含金量”的重要背书。

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*本文由诺云集团企策通研究团队撰写。诺云集团企策通专注新质生产力研究、产业洞察与战略咨询。*

*数据来源：贝恩公司《2026年全球并购市场报告》、普华永道《2025年中国企业并购市场回顾及展望》、Wind、经济参考报等*